债市期现货周三(6月22日)多数时间窄幅波动，尾盘在风险资产走弱的情况下，期现货联袂走强，国债期货拉升扩大涨幅，10年期债主力收涨0.15%，收盘录得5月26日以来最大单日涨幅；银行间主要利率债收益率普遍下行，短券利率下行2bp左右。

　　市场分析认为，半年末时点，资金面仍然偏宽松，同时，股市走弱提振避险情绪，支撑债市止跌上扬。整体来看，目前债市仍然缺乏交易指引，在6月经济数据发布前料继续维持震荡。一旦经济数据持续向好导致人民银行进一步引导市场利率向政策利率回归，那么债市将不得不基于更高的隔夜中枢来对利率曲线作出重定价。

　　【行情跟踪】

　　国债期货全线高开，早盘窄幅波动，尾盘拉升扩大涨幅。截至收盘，10年期债主力T2209报100.335，收报0.15%，成交5.97万手，日内增长3000手；5年期债主力TF2209报101.335，上涨0.09%，成交2.40万手；2年期债主力TS2209报100.970，上涨0.03%，成交1.88万手。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，短券表现更好。截至尾盘，10年期国开活跃券220210收益率下行0.55bp至2.9875%，10年期国债活跃券220003收益率下行0.45bp至2.8230%，10年期国债次活跃券20010收益率下行0.75bp至2.7775%，5年期国开活跃券220203收益率下行1bp至2.7450%，1年期农发活跃券220401收益率下行2bp至2.00%。

　　一级市场方面，国开行重启双向含权债发行，投标倍数均高于6倍，3+2年期和5+5年期固定利率双向选择权债中标利率分别为2.49%、2.70%，投标倍数分别为6.84、6.46。

　　财政部两期续发国债和农发债两期增发债中标收益率均低于中债估值，3年、10年期续发国债加权中标收益率分别为2.3195%、2.7387%，边际中标收益率分别为2.3461%、2.7613%，投标倍数分别为3.82、4.63；1年、10年期农发债中标收益率分别为1.9255%、3.093%，投标倍数分别为3.75、3.66。

　　国内股市方面，午后指数逐渐下探，失守重要整数关口。截至收盘，沪指收报3267.20点，跌幅1.20%；深成指收报12246.55点，跌幅1.43%；创业板指收报2677.29点，跌幅0.58%；科创50指数收报1063.69点，跌幅1.78%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月22日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，22日有100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

　　银行间市场周三资金面整体较平稳，隔夜等主要回购利率变动不大。银存间质押式回购1天期品种报1.4379%，跌0.16个基点；7天期报1.6922%，跌1.15个基点；14天期报1.9108%，涨3.1个基点；1个月期报1.9323%，涨2.69个基点。

　　【海外债市】

　　在六月节休市一天归来之后，主要美债收益率在美东时间周二上涨，长债收益率升幅大于短债，美债收益率曲线趋陡。10年期美债收益率日内最高升近8个基点，上逼3.32%。市场等待美联储主席鲍威尔周三和周四的国会半年度听证，共识预期是他将继续“放鹰”。

　　亚太市场上，日本国债收益率周三多数下跌，10年期日债收益率走势继续持稳，日内先升后降，盘中最高触及0.240%，尾盘报0.233%。10年期日债期货9月合约下跌0.11%至147.79.日本央行周三早上公布的会议纪要重申了其宽松的政策立场将持续更长时间。一位委员表示，预计日本10年期国债收益率将会上升。

　　【机构分析】

　　中信固收：近期市场关注点集中于6月地方债的超量供给是否导致债市回调，而当前已过三分之二，市场表现仍然坚挺。不得不考虑另一个现实问题，如果地方债如期发完，下半年债市供给似乎后劲不足，预支明年额度亦或者发行特别国债或会提上日程，但缺资产问题实际并未消散。不排除基准利率开启未跌先涨行情。债市资产荒下可选品种稀缺，由于常规信用品利差已度过压缩周期，经济虽然复苏在望，但对实体企业传导仍迟缓，因此直接参与产业债券难上加难。建议可以继续关注区县层级城投、金融次级债以及复苏中的龙头地产债。

　　中原证券：经济的核心矛盾和最大不确定性来源仍然是地产，考虑到地产销售改善偏慢，居民部门信贷意愿偏低，就业和信心的修复预计需要一段时间来完成。预计三季度内信贷资产仍将相对缺乏，货币政策在“宽信用”见效之前难以退出，“资产荒”和流动性相对宽松的格局大概率延续，债市震荡偏牛的可能性较高。

　　国君固收：债市行情看似平静的背后，风险正在累积，当前处于量变到质变的过程，所以不宜用线性外推的方式来分析市场，需要提前布局以应对货币超预期收紧的情况发生。

（文章来源：新华财经）